단순하지만 강력한 영구 포트폴리오(Permanent Portfolio) 백테스트

영구 포트폴리오는 60/40 전략만큼이나 간단하면서도 매우 효과적인 정적 자산 배분 전략입니다. 높은 한 자릿수(8~9%)의 연 복리 수익률을 기대할 수 있고 최대 손실(MDD)은 -15% 이하로 유지할 수 있는 뛰어난 전략입니다. 영구 포트폴리오의 백테스트 결과와 구성하는 자산들의 특징에 대해서 알려드리겠습니다.

1. 영구 포트폴리오 전략의 개념
2. 영구 포트폴리오 전략의 성과(백테스트 결과)
3. 영구 포트폴리오 전략의 장단점
4. 요약

 

영구 포트폴리오 소개 및 백테스트 결과

1. 영구 포트폴리오

영구 포트폴리오는 1980년에 해리 브라운(Harry Browne)이 고안한 전략으로 무려 40년이 넘은 전략입니다. 자산을 주식, 금, 채권, 현금으로 4 등분하여 보유하는 전략입니다. 미래에 어떠한 경제 상황이 오든 영원히 적용할 수 있다는 뜻으로 영구 포트폴리오라고 명명하였습니다.

1) 포함 자산(4개)

SPY(미국 주식), GLD(금), TLT(미국 장기채), BIL(초단기채권)

2) 매수 전략

4개 ETF에 자산을 4등분

3) 매도 전략

연 1회 리밸런싱

 

2. 영구 포트폴리오 성과 (1970년~2022년)

1) 다른 정적 자산 배분 전략과의 비교

분류	영구 포트폴리오	올웨더	60/40
CAGR(%)	8.4	9.0	9.3
연 변동성(%)	7.3	8.1	10.0
샤프지수	0.52	0.55	0.47
MDD(%)	-12.7 > -15.6 (2022/9 갱신)	-13.1 > -21.1 (2022/9 갱신)	-29.5
가장 긴 손실 기간(달)	20	20	40
월 승률(%)	64.6	66.1	64.3
월 최고 수익(%)	9.7	9.0	10.7
월 최저 수익(%)	-8.7	-8.4	-10.7
평균 거래 횟수(1년)	0	0	0

연 복리 수익률은 올웨더나 60/40에 비해서 살짝 낮지만 연 변동성이 적고 더 낮은 MDD를 보여주고 있습니다. 수익률은 60/40 전략과 엎치락 뒤치락하다가 최근 10년 동안 미국 주식 시장의 급상승 때문에 격차가 제법 벌어졌습니다. 하지만 큰 위기의 순간에도 60/40 전략보다 훨씬 더 적은 MDD를 보이고 있습니다.

 

영구 포트폴리오와 60/40전략 수익 비교 그래프

 

영구 포트폴리오와 60/40전략 MDD 비교 그래프

 

2) 영구 포트폴리오를 구성하는 자산의 상관성 분석(1978~2021)

자산군	미국 주식	미국 채권	금	달러 현금
미국 주식	X	0.02	0.05	0.01
미국 채권	0.02	X	0.07	0.04
금	0.05	0.07	X	-0.03
달러 현금	0.01	0.04	-0.03	X

가격 움직임의 관련성이 높으면 상관도가 1에 가깝고 없으면 0, 반대로 움직이면 -1에 가깝습니다. 투자 자산의 상관도는 0에 가까울수록 좋은데 영구 포트폴리오를 구성하는 4개의 자산군 간의 상관도는 모두 0에 매우 근접해 있습니다. 미국 주식, 미국 채권, 금 모두 서로의 움직임과 상관없이 움직인 다는 것을 알 수 있습니다. 그래서 각각의 MDD가 주식은 50.89%, 금은 61.78%, 채권은 23.12% 이지만 모두 상관성이 낮은 자산들이기 때문에 전체 포트폴리오의 MDD는 12.7%로 크게 줄어듭니다.

 

3. 영구 포트폴리오의 장단점

장점

• 최대 손실(MDD)과 연 변동성이 매우 낮아 마음 편한 투자가 가능합니다.
• 거래는 1년에 1번만 리밸런싱 하면 되므로 신경 쓸 일이 거의 없습니다.

단점

• 연 복리 수익률(CAGR)이 동적 자산 배분 전략들보다 낮습니다.
• 현금 비중(25%)이 높아서 장기 기대수익률이 떨어집니다.

 

요약

• 영구 포트폴리오는 개발된 지 40년 이상 되었지만 아직까지도 좋은 퍼포먼스를 보여주는 전략입니다.
• 변동성이 적고 투자 방법도 매우 간단해 투자 초보들도 쉽게 따라 할 수 있는 전략입니다.
• 현금 비중이 높아서 기대 수익률이 낮다는 단점이 있습니다.
• 수익률에 좀 더 욕심이 있다면 상황에 따라 현금 비중을 조절하는 LAA 전략을 추천드립니다.

 

reference)

거인의 포트폴리오

https://allocatesmartly.com/