동적 자산 배분 전략의 MDD를 더 낮출 수 있는 방법

수익을 내는 것도 중요하지만 훨씬 더 중요한 것은 손실을 최소화하는 것이라고 계속해서 강조하여 말씀드리고 있습니다. 고르고 고른 우량한 종목에 분산 투자하고 미국 지수에 적립식 투자를 하더라도 최대 손실(MDD) 30~50%는 피할 수 없습니다. 손실을 최소화하기 위해서는 한 자산군에 몰빵 하는 투자가 아닌 자산 배분을 해야 합니다.

 

목차
1. 정적 자산 배분 복습
2. 동적 자산 배분 복습
3. 전략의 결합
4. 요약

 

 

 

1. 정적 자산 배분 복습

영구 포트폴리오와 올웨더 포트폴리오가 가장 대표적입니다. LAA 전략은 동적 자산 배분에 속하지만 영구 포트폴리오와 유사하여 이 포스팅에서는 정적 자산 배분으로 분류하였습니다.

분류	LAA	올웨더	영구 포트폴리오
CAGR(%)	10.8	9.5	8.7
연 변동성(%)	9.4	7.9	7.2
샤프지수	0.65	0.62	0.56
MDD(%)	-15.2	-13.1	-12.7
가장 긴 손실 기간(달)	37	20	20
월 승률(%)	65	66.7	65
월 최고 수익(%)	10.1	9.0	9.7
월 최저 수익(%)	-12.2	-8.4	-8.7
평균 거래 횟수(1년)	0.7	0	0

정적 자산 배분 전략들은 변동성과 MDD가 매우 낮습니다. 연 복리 수익률(CAGR)은 높은 한 자릿수입니다.

 

2. 동적 자산 배분 복습

많은 전략들이 있지만 제가 생각하는 대표적인 전략은 Vigilant Asset Allocation(VAA), 가속 듀얼 모멘텀(ADM), 전통 듀얼 모멘텀(TDM)입니다. 따라 하기 쉽고 거래 횟수도 1달에 1번 미만으로 덜 귀찮기 때문입니다.

분류	VAA	가속 듀얼 모멘텀	전통 듀얼 모멘텀
CAGR(%)	17.3	16.8	15.0
연 변동성(%)	12.1	14.3	12.5
샤프지수	1.05	0.84	0.84
MDD(%)	-16.1	-26.7	-19.6
가장 긴 손실 기간(달)	34	24	37
월 승률(%)	75.7	65	66.7
월 최고 수익(%)	25.9	15.9	14.0
월 최저 수익(%)	-12.9	-14.3	-14.1
평균 거래 횟수(1년)	11.2	7.5	2.6

동적 자산 배분 전략의 변동성과 MDD는 정적 자산 배분에 비해 소폭 증가했지만 수익은 50% 이상 증가했습니다.

 

 

 

3. 전략의 결합

정적 자산 배분과 동적 자산 배분 전략을 개별적으로 유지하는 것도 성과가 매우 좋았습니다. 그렇다면 2개 이상의 전략을 조합했을 때는 어떤 결과가 나올까요? 전략 간 상관관계를 알아보고 상관관계가 낮은 전략들을 병행하여 투자할 때 어떤 성과가 나올지 백테스트 결과를 통해 알아보겠습니다.

 

1) 전략 간 상관관계

자산 배분을 할 때 상관관계가 낮은 자산군에 투자하는 이유는 포트폴리오의 변동성을 줄이고 안정된 수익을 얻을 수 있기 때문입니다. 따라서 전략 배분을 하기 위해 전략을 고를 때에도 상관관계가 낮은 전략들을 골라 투자하는 것이 좋습니다.

	영구	올웨더	LAA	ADM	TDM	VAA
영구	1	0.84	0.87	0.50	0.47	0.30
올웨더	0.84	1	0.77	0.53	0.54	0.30
LAA	0.87	0.77	1	0.54	0.63	0.31
ADM	0.50	0.53	0.54	1	0.64	0.47
TDM	0.47	0.54	0.63	0.64	1	0.37
VAA	0.30	0.30	0.31	0.47	0.37	1

예상대로 정적 자산 배분 전략과 동적 자산 배분 전략은 상관관계가 낮았습니다. 전략 결합 시 변동성이 줄어들 것으로 기대됩니다.

 

2) 2개 전략 조합 백테스트 결과(1970년~2021년)

	CAGR(%)	MDD(%)	월 승률(%)	연 변동성(%)	샤프지수
영구 + ADM	12.8	-18.0	67.6	9.5	0.86
영구 + TDM	11.8	-13.3	67.3	8.5	0.85
영구 + VAA	13.1	-7.9	70.6	7.9	1.06
올웨더 + ADM	13.2	-19.1	66.9	9.9	0.87
올웨더 + TDM	12.2	-13.1	67.3	9.0	0.85
올웨더 + VAA	13.5	-9.6	72.7	8.2	1.08
LAA + ADM	13.9	-19.7	69.5	10.5	0.88
LAA + TDM	12.9	-14.3	67.3	9.9	0.83
LAA + VAA	14.2	-9.0	68.8	8.8	1.09

LAA와 VAA 조합이 수익률이 가장 높았습니다. MDD는 영구 포트폴리오와 VAA의 조합이 -7.9로 가장 작았습니다. 각각의 MDD는 모두 -10% 이상이지만 전략을 조합했을 때 수익률은 크게 떨어지지 않으면서 MDD가 한자리로 감소하였습니다.

 

3) 3개 전략 조합 백테스트 결과(1970년~2021년)

	CAGR(%)	MDD(%)	월 승률(%)	연 변동성(%)	샤프지수
영구+ADM+VAA	14.5	-10.8	69.8	9.0	1.10
영구+TDM+VAA	13.8	-8.8	70.8	8.2	1.13
영구+ADM+TDM	13.6	-15.4	68.2	9.6	0.93
올웨더+ADM+VAA	14.8	-11.6	70.4	9.2	1.10
올웨더+TDM+VAA	14.1	-8.6	70.4	8.4	1.12
올웨더+ADM+TDM	13.9	-16.1	67.9	9.9	0.93
LAA+ADM+VAA	15.2	-12.0	71.4	9.6	1.10
LAA+TDM+VAA	14.5	-9.5	70.3	8.9	1.11
LAA+ADM+TDM	14.3	-16.5	68.5	10.4	0.93

3개 전략 조합의 결과는 2개의 전략을 조합했을 때보다 더 개선된 것을 확인할 수 있습니다. 연 복리 수익률이 2~3% 더 높아졌습니다. LAA+ADM+VAA 조합은 연 복리 수익률 15% 이상을 기록하였습니다.

 

저의 선택

예전 포스팅에서 제가 사용 중인 전략은 가속 듀얼 모멘텀과 올웨더 2가지 전략이라고 밝힌 바 있습니다. 하지만 22년 3월부터는 LAA, ADM, VAA 이렇게 3가지 전략으로 투자를 하고 있습니다. 2개 전략을 쓸 때보다 3개 전략을 사용할 때 수익은 증가하고 손실은 감소한다는 것을 직접 확인했기 때문입니다. 물론 제가 선택한 전략들의 MDD가 두 자릿수인 점은 아쉽지만 수익률이 가장 높다는 점과 가속 듀얼 모멘텀 전략에 대한 애정(?)이 있어서 제 선택을 믿고 투자를 계속하려 합니다. 참고로 강환국 님은 LAA+TDM+VAA 전략으로 투자를 하고 계신다고 합니다.

 

 

 

요약

• 정적 자산 배분과 동적 자산 배분 모두 손실과 변동성을 줄이는 훌륭한 투자 방법입니다.
• 정적 자산 배분 전략은 연평균 8~9%의 수익과 12~15%의 MDD를 보입니다.
• 동적 자산 배분 전략은 연평균 15~17%의 수익과 16~26%의 MDD를 보입니다.
• 상관성이 적은 전략들을 2가지 이상 결합하면 MDD를 더 줄이면서 수익은 보존할 수 있다.
• 저는 LAA+ADM+VAA 전략으로 투자를 하고 있습니다.

 

동적 자산 배분 포스팅 시리즈)

1. 전통 듀얼 모멘텀(Traditional Dual Momentum)

2. 가속 듀얼 모멘텀(Accelerating Dual Momentum)

3. 영구 포트폴리오를 개선한 LAA(Lethargic Asset Allocation)

4. 수익률이 가장 높은 동적 자산 배분 전략 VAA

5. 위기 상황에서 빠르게 대처하는 DAA(Defensive Assets Allocation)

 

reference)

거인의 포트폴리오

https://allocatesmartly.com/