DAA 전략은 상대 모멘텀과 절대 모멘텀을 모두 사용하는 듀얼 모멘텀 전략인 VAA와 유사한 전략입니다. DAA 전략은 특이하게도 카나리아 자산군이라는 개념을 도입하였습니다. 카나리아 자산군이란 주식 시장의 위험을 먼저 감지하는 자산군입니다. 주식과 같은 공격형 자산이 하락하기 전에 카나리아 자산군에서 먼저 하락 시그널이 발생하게 되는데 이를 바탕으로 포트폴리오를 빠르게 안전 자산으로 스위칭하는 전략입니다. DAA는 Defensive Assets Allocation의 약어로 방어에 특화된 자산 배분이라는 뜻을 가지고 있습니다.
목차
1. DAA 전략의 개념
2. DAA 전략의 성과(백테스트 결과)
3. DAA 전략의 장단점
4. 요약
DAA 전략 소개 및 백테스트 결과
1. DAA 전략
DAA 전략 역시 VAA 전략과 마찬가지로 바우터 켈러(Wouter Keller)와 Jan Willem Keuning가 공동 개발한 전략입니다. 카나리아 자산 2개, 공격형 자산 12개, 안전 자산 3개로 구성되어 있습니다. 카나리아 자산의 모멘텀 스코어로 공격형 자산의 비중을 결정합니다.
모멘텀 스코어=(최근 1개월 수익률 X12)+(최근 3개월 수익률 X4)+(최근 6개월 수익률 X2)+(최근 12개월 수익률 X1)
1) 공격형 자산(12개)
SPY(미국 대형주), QQQ(나스닥), IWM(미국 소형주), VGK(유럽 주식), EWJ(일본 주식), EEM(개발도상국 주식), VNQ(미국 부동산 리츠), GLD(금), DBC(원자재), HYG(하이일드 채권), LQD(회사채), TLT(미국 장기채)
2) 안전 자산(3개)
LQD(미국 회사채), IEF(미국 중기채), SHY(미국 단기채)
3) 카나리아 자산(2개)
VWO(개발도상국 주식), BND(미국 혼합채권)
| 자산군 | 모멘텀 스코어 < 0 | 모멘텀 스코어 > 0 | ||
| 연 환산 수익률(%) | 수익 확률(%) | 연 환산 수익률(%) | 수익 확률(%) | |
| VWO | 3.36 | 57.1 | 15.36 | 64.9 |
| BND | -4.00 | 50.3 | 14.56 | 64.8 |
| VWO and BND | -14.17 | 47.0 | 12.89 | 63.2 |
| VWO or BND | 2.81 | 55.8 | 18.46 | 67.7 |
- 카나리아 자산의 모멘텀 스코어에 따른 그다음 달의 SPY의 수익률을 나타낸 표입니다. 모멘텀 스코어가 <0 일 때 수익 확률도 낮고 연 환산 수익률도 낮은 것을 확인할 수 있습니다.
4) 매수 전략
모멘텀 스코어=(최근 1개월 수익률 X12)+(최근 3개월 수익률 X4)+(최근 6개월 수익률 X2)+(최근 12개월 수익률 X1)
- VWO, BND 둘 다 모멘텀 스코어가 0 이상일 때 : 공격형 자산 100% 보유
- 상대 모멘텀을 적용해 6개 ETF에 동일 비율로 나눠서 투자
- VWO, BND 중 하나의 모멘텀 스코어가 0 이상일 때 : 공격형 자산 50%, 안전 자산 50% 보유
- 안전 자산 비중(50%)을 모멘텀 스코어가 가장 높은 안전 자산에 투자
- 공격형 자산 비중(50%)을 3등분(16.7%)하여 상대 모멘텀을 적용해 3개 ETF에 투자
- VWO, BND 둘 다 모멘텀 스코어가 0 이하일 때 : 안전 자산 100% 보유
- 모멘텀 스코어가 가장 높은 안전 자산에 투자
5) 매도 전략
월 1회 리밸런싱
2. DAA 전략 성과 (1970년~2021년)
1) 정적 자산 배분 전략과의 비교
| 분류 | DAA | 올웨더 | 영구 포트폴리오 |
| CAGR(%) | 14.3 | 9.5 | 8.7 |
| 연 변동성(%) | 9.0 | 7.9 | 7.2 |
| 샤프지수 | 1.09 | 0.62 | 0.56 |
| MDD(%) | -12.0 | -13.1 | -12.7 |
| 가장 긴 손실 기간(달) | 29 | 20 | 20 |
| 월 승률(%) | 69.2 | 66.7 | 65 |
| 월 최고 수익(%) | 11.8 | 9.0 | 9.7 |
| 월 최저 수익(%) | -7.5 | -8.4 | -8.7 |
| 평균 거래 횟수(1년) | 46.3 | 0 | 0 |
DAA 전략은 올웨더나 영구 포트폴리오에 비해 연 복리 수익률은 5~6% p 가량 높았습니다. 변동성이 약간 더 커지긴 했지만 MDD는 비슷한 수준을 유지했습니다. 하지만 1년간 평균 거래 횟수는 46.3번으로 1달 평균 4번의 거래를 해야 한다는 단점이 있습니다.
2) 다른 동적 자산 배분 전략과의 비교
| 분류 | DAA | 가속 듀얼 모멘텀 | 전통 듀얼 모멘텀 |
| CAGR(%) | 14.3 | 16.8 | 15.0 |
| 연 변동성(%) | 9.0 | 14.3 | 12.5 |
| 샤프지수 | 1.09 | 0.84 | 0.84 |
| MDD(%) | -12.0 | -26.7 | -19.6 |
| 가장 긴 손실 기간(달) | 29 | 24 | 37 |
| 월 승률(%) | 69.2 | 65 | 66.7 |
| 월 최고 수익(%) | 11.8 | 15.9 | 14.0 |
| 월 최저 수익(%) | -7.5 | -14.3 | -14.1 |
| 평균 거래 횟수(1년) | 46.3 | 7.5 | 2.6 |
DAA 전략은 가속 듀얼 모멘텀이나 전통 듀얼 모멘텀 전략보다 CAGR이 1~3%p 가량 낮았습니다. 하지만 MDD는 크게 개선된 것을 확인할 수 있습니다. 월 승률도 높고 변동성도 줄어들어서 운용 시 스트레스가 적을 것입니다. 다만 위에서도 언급했지만 평균 거래 횟수가 46.3회로 많은 편이기 때문에 두 전략 대비 더 많은 수수료가 발생할 수 있습니다.
3. DAA의 장단점
장점
- 다른 동적 자산 배분 전략들보다 변동성과 MDD가 많이 낮습니다.
- 월 승률이 높습니다.
단점
- 평균 거래 횟수가 많습니다. (1년에 46.3회)
- 다른 동적 자산 배분 전략들보다 CAGR이 약간 낮습니다.
요약
- DAA 전략은 정적 자산 배분 전략보다 수익률이 높고 MDD는 비슷합니다.
- DAA 전략은 듀얼 모멘텀 전략보다 수익률이 약간 더 낮고 MDD는 많이 낮습니다.
- 거래 횟수가 많기 때문에 더 많은 비용이 발생할 수 있습니다.
동적 자산 배분 포스팅 시리즈)
1. 전통 듀얼 모멘텀(Traditional Dual Momentum)
2. 가속 듀얼 모멘텀(Accelerating Dual Momentum)
3. 영구 포트폴리오를 개선한 LAA(Lethargic Asset Allocation)
4. 수익률이 가장 높은 동적 자산 배분 전략 VAA(Vigillant Asset Allocation)
5. 연 복리 수익률 21%를 자랑하는 전략 BAA(Bold Asset Allocation)
reference)
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