VAA 전략은 상대 모멘텀과 절대 모멘텀을 모두 사용하는 듀얼 모멘텀 전략입니다. 평소에는 포트폴리오 전체를 공격형 자산군 중에서 성과가 가장 좋은 자산에 투자하다가 하락 시그널이 발생하면 빠르게 안전 자산으로 스위칭하는 전략입니다. VAA는 Vigilant Asset Allocation의 약어로 경계하고 지키는 자산 배분이라는 뜻을 가지고 있습니다.
목차
1. VAA 전략의 개념
2. VAA 전략의 성과(백테스트 결과)
3. VAA 전략의 장단점
4. 요약
VAA 전략 소개 및 백테스트 결과
1. VAA 전략
바우터 켈러(Wouter Keller)와 Jan Willem Keuning가 공동 개발한 전략입니다. VAA 전략은 공격형 전략과 밸런스형이 있는데 오늘은 공격형 전략을 소개드리려 합니다. VAA는 듀얼 모멘텀 기반의 전략으로 모멘텀 스코어라는 개념을 통해 상대 모멘텀을 계산합니다.
모멘텀 스코어=(최근 1개월 수익률 X12)+(최근 3개월 수익률 X4)+(최근 6개월 수익률 X2)+(최근 12개월 수익률 X1)
1) 공격형 자산
SPY(미국 주식), EFA(선진국 주식), EEM(개발도상국 주식), AGG(미국 혼합채권)
2) 안전 자산
LQD(미국 회사채), IEF(미국 중기채), SHY(미국 단기채)
3) 매수 전략
- 매월 말 공격형 자산과 안전 자산의 모멘텀 스코어를 계산
- 공격형 자산 4개 모두의 모멘텀 스코어가 0 이상일 경우 포트폴리오 전체를 가장 모멘텀 스코어가 높은 공격형 자산에 투자
- 공격형 자산 4개 중 한 개라도 모멘텀 스코어가 0 이하일 경우 포트폴리오 전체를 가장 모멘텀 스코어가 높은 안전 자산에 투자
4) 매도 전략
월 1회 리밸런싱
2. VAA 전략 성과 (1970년~2021년)
1) 정적 자산 배분 전략과의 비교
| 분류 | VAA | 올웨더 | 영구 포트폴리오 |
| CAGR(%) | 17.3 | 9.5 | 8.7 |
| 연 변동성(%) | 12.1 | 7.9 | 7.2 |
| 샤프지수 | 1.05 | 0.62 | 0.56 |
| MDD(%) | -16.1 | -13.1 | -12.7 |
| 가장 긴 손실 기간(달) | 34 | 20 | 20 |
| 월 승률(%) | 75.7 | 66.7 | 65 |
| 월 최고 수익(%) | 25.9 | 9.0 | 9.7 |
| 월 최저 수익(%) | -12.9 | -8.4 | -8.7 |
| 평균 거래 횟수(1년) | 11.2 | 0 | 0 |
VAA 전략은 올웨더나 영구 포트폴리오에 비해 연 복리 수익률은 거의 2배가량 높았습니다. 하지만 포트폴리오가 1가지 자산만을 보유하기 때문에 변동성이 더 커졌고 MDD는 3~4% 더 증가했습니다. 1년간 평균 거래 횟수는 11.2번으로 거의 매달 거래를 해야 합니다.
2) 다른 동적 자산 배분 전략과의 비교
| 분류 | VAA | 가속 듀얼 모멘텀 | 전통 듀얼 모멘텀 |
| CAGR(%) | 17.3 | 16.8 | 15.0 |
| 연 변동성(%) | 12.1 | 14.3 | 12.5 |
| 샤프지수 | 1.05 | 0.84 | 0.84 |
| MDD(%) | -16.1 | -26.7 | -19.6 |
| 가장 긴 손실 기간(달) | 34 | 24 | 37 |
| 월 승률(%) | 75.7 | 65 | 66.7 |
| 월 최고 수익(%) | 25.9 | 15.9 | 14.0 |
| 월 최저 수익(%) | -12.9 | -14.3 | -14.1 |
| 평균 거래 횟수(1년) | 11.2 | 7.5 | 2.6 |
VAA 전략은 가속 듀얼 모멘텀이나 전통 듀얼 모멘텀 전략보다 CAGR이 1~2% 더 높고 MDD는 더 낮았습니다. 월 승률도 10% 가까이 높기 때문에 상당히 매력적인 전략으로 보입니다. 다만 위에서도 언급했지만 평균 거래 횟수가 11.2회로 많은 편이기 때문에 두 전략 대비 더 많은 수수료가 발생할 수 있습니다.
3. VAA의 장단점
장점
- 동적 자산 배분 전략들 중 CAGR이 가장 높은 전략 중 하나입니다.
- 다른 동적 자산 배분 전략들보다 MDD가 낮습니다.
- 다른 동적 자산 배분 전략과 상관성이 적습니다.
단점
- 포트폴리오 내에 1가지 자산만을 보유하기 때문에 변동성이 높은 편입니다.
- 정적 자산 배분에 비해 MDD가 약 3~4% 정도 더 높습니다.
- 듀얼 모멘텀류의 다른 동적 자산 배분에 비해 거래 빈도가 많습니다. (1년에 11.2회)
요약
- VAA 전략은 정적 자산 배분 전략보다 수익률이 월등히 높고 MDD는 약간 더 높습니다.
- VAA 전략은 듀얼 모멘텀 전략보다 수익률이 약간 더 높고 MDD는 더 낮습니다.
- 거래 횟수가 상대적으로 많기 때문에 더 많은 비용이 발생할 수 있습니다.
동적 자산 배분 포스팅 시리즈)
1. 전통 듀얼 모멘텀(Traditional Dual Momentum)
2. 가속 듀얼 모멘텀(Accelerating Dual Momentum)
3. 영구 포트폴리오를 개선한 LAA(Lethargic Asset Allocation)
4. 위기 상황에서 빠르게 대처하는 DAA(Defensive Assets Allocation)
5. 연 복리 수익률 21%를 자랑하는 전략 BAA(Bold Asset Allocation)
reference)
https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3002624
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