BAA 전략은 연 복리 수익률 20%를 자랑하는 동적 자산 배분 전략입니다. 동적 자산 배분 전략의 대가인 Wouter Keller의 최신 전략입니다. 전략 업데이트 소식을 모르고 있었는데 강환국 님 유튜브에서 확인하고 바로 포스팅합니다. BAA는 기존 전략들을 개선한 최신 전략답게 전략이 상당히 복잡합니다. BAA를 제대로 이해하기 위해서는 그동안 켈러가 공개한 전략 중 PAA, VAA, DAA에 대한 이해가 필요합니다. BAA는 Bold Assets Allocation의 약어로 용감한 자산 배분이라는 뜻을 가지고 있습니다.
목차
1. BAA 전략의 개념
2. BAA 전략 백테스트 결과 1
3. BAA 전략 백테스트 결과 2
4. BAA 전략의 장단점
5. 요약
BAA 전략 소개 및 백테스트 결과
1. BAA 전략
BAA 전략은 VAA와 같이 크게 밸런스형(Balanced)과 공격형(Aggressive) 2가지 종류가 있습니다. 여기서는 공격형 전략만 다루도록 하겠습니다. BAA 공격형 전략은 공격 자산 4개, 안전 자산 7개, 카나리아 자산 4개로 구성되어 있습니다.
1) 공격 자산(4개)
- QQQ(나스닥)
- VWO 또는 EEM(개발도상국 주식)
- VEA 또는 EFA(선진국 주식)
- BND 또는 AGG(미국 혼합채권)
- 공격 자산은 VAA와 거의 같은데 SPY(미국 주식)가 좀 더 공격적인 QQQ(나스닥)로 변경되었습니다. 매수 자산 결정 시 모멘텀 스코어를 사용합니다.
2) 안전 자산(7개)
- TIP(물가연동채)
- PDBC(원자재) (기존 DBC에서 PDBC로 변경되었습니다.)
- BIL 또는 Cash(미국 초단기채 또는 현금)
- IEF(미국 중기채)
- TLT(미국 장기채)
- LQD(미국 회사채)
- BND(미국 혼합채권)
VAA는 안전 자산이 3개였지만 BAA는 7개로 확대되었습니다. 인플레이션에 대비하여 PDBC가 추가된 것이 흥미롭습니다. 매수 자산 결정 시 현재 가격/12개월 이동 평균을 사용합니다.
3) 카나리아 자산(4개)
- SPY(미국 주식)
- VEA(선진국 주식)
- VWO(개발도상국 주식)
- BND(미국 혼합채권)
- DAA는 카나리아 자산군이 2개였지만 BAA는 SPY와 VEA가 추가되어 총 4개가 되었습니다. 카나리아 자산이 하락 징후를 보이면 앞으로 공격 자산(주식 시장)이 위험할 가능성이 높다고 판단하여 안전 자산으로 넘어가라는 시그널로 판단합니다. 모멘텀 스코어를 사용합니다.
4) 매수 전략
- 모멘텀 스코어 = (최근 1개월 수익률 X12)+(최근 3개월 수익률 X4)+(최근 6개월 수익률 X2)+(최근 12개월 수익률 X1)
- 최근 수익 계산법 : 현재 가격/12개월 이동 평균
- 매월 말 공격형 자산의 모멘텀 스코어를 계산하여 모멘텀 스코어가 가장 높은 1가지 자산에 포트폴리오 100%를 투자합니다.
- 카나리아 자산 4개 중 모멘텀 스코어가 0 이하인 자산이 하나라도 있다면 포트폴리오 100%를 안전 자산으로 넘어갑니다.
- 카나리아 시그널 발생 시 최근 수익이 가장 높은 안전 자산 3가지에 투자합니다. 현재 가격이 12개월 이동 평균보다 낮은 안전자산은 BIL 또는 Cash에 투자합니다.
5) 매도 전략
월 1회 리밸런싱
2. BAA 전략 백테스트 결과 1 (1970년~2022년 8월)
출처 Allocatesmartly.com
1) 정적 자산 배분 전략과의 비교
| 분류 | BAA | 올웨더 | 영구 포트폴리오 |
| CAGR(%) | 19.5 | 9.2 | 8.4 |
| 연 변동성(%) | 13.1 | 8.0 | 7.2 |
| 샤프지수 | 1.13 | 0.58 | 0.53 |
| MDD(%) | -14.5 | -14.3 | -12.7 |
| 가장 긴 손실 기간(달) | 18 | 20 | 20 |
| 월 승률(%) | 70.8 | 66.2 | 64.7 |
| 월 최고 수익(%) | 26.0 | 9.0 | 9.7 |
| 월 최저 수익(%) | -13.6 | -8.4 | -8.7 |
| 평균 거래 횟수(1년) | 18 | 0 | 0 |
BAA 전략은 올웨더나 영구 포트폴리오에 비해 연 복리 수익률은 무려 2배 이상 높았습니다. 승률도 더 높고 MDD는 영구 포트폴리오보다는 살짝 높아졌지만 올웨더와 비슷한 수준을 유지했습니다.
2) 다른 동적 자산 배분 전략과의 비교
| 분류 | BAA | VAA | 가속듀얼모멘텀 |
| CAGR(%) | 19.5 | 17.0 | 16.3 |
| 연 변동성(%) | 13.1 | 12.0 | 14.4 |
| 샤프지수 | 1.13 | 1.04 | 0.81 |
| MDD(%) | -14.5 | -16.1 | -26.7 |
| 가장 긴 손실 기간(달) | 18 | 34 | 24 |
| 월 승률(%) | 70.8 | 75.9 | 64.7 |
| 월 최고 수익(%) | 26.0 | 25.9 | 15.9 |
| 월 최저 수익(%) | -13.6 | -12.9 | -14.3 |
| 평균 거래 횟수(1년) | 18 | 11.1 | 7.6 |
BAA는 기존에 성과가 좋아서 지금까지 제가 사용 중인 전략인 VAA전략, 가속 듀얼 모멘텀 보다 성과가 더 뛰어났습니다. 연 복리 수익률, 샤프지수, MDD 등 대부분의 지표에서 나머지 두 전략보다 더 향상된 모습을 보였습니다. 다만 거래 횟수는 더 증가되어서 1년 평균 18번으로 1달 평균 1.5번의 거래를 해야 합니다.
3. BAA 전략 백테스트 결과 2
| 시작 | 종료 | 연 복리 수익률(%) | MDD(%) | 60/40 전략 연복리 수익률(%) |
| 1970.12 | 1980.12 | 25.0 | -5.9 | 7.3 |
| 1980.12 | 2012.06 | 22.8 | -14.6 | 10.4 |
| 2012.06 | 2022.06 | 10.9 | -8.7 | 8.8 |
| 2002.06 | 2022.07 | 16.7 | -9.5 | 7.6 |
| 1970.12 | 2022.07 | 21.0 | -14.6 | 9.5 |
논문 자료에 따르면 BAA 전략은 1970년부터 2022년 7월까지 연 복리 수익률 21%, MDD는 -14.6%를 기록했습니다. 다만 2012년부터 2022년까지 최근 10년 동안은 10.9%로 다소 아쉬운 모습을 보였습니다. 하지만 코로나 위기에도 MDD는 -8.7%로 매우 안정적인 모습을 보여 주었습니다. 아래 60/40과의 수익률 비교 그래프를 보면 노란색 실선의 기울기가 0이 되는 구간이 BAA 전략이 잘 통하지 않았던 구간입니다.
2010~2020년까지 미국 주식은 폭발적으로 상승하였습니다. 2020년~2030년에도 또다시 폭발적인 상승을 할 수도 있지만 그보다는 횡보할 가능성이 더 높다고 생각합니다. 따라서 앞으로 10년은 BAA 전략이 다시 잘 통하게 될 확률이 더 높습니다. 그래서 저도 현재 포트폴리오를 변경하려고 합니다. 8월 말부터 VAA 전략 대신에 BAA 전략으로 바꾸려고 합니다.
4. BAA 전략의 장단점
장점
- 현존하는 동적 자산 배분 전략 중 연 복리 수익률이 가장 높습니다.
- VAA나 DAA 등 기존 동적 자산 배분 전략에는 포함되지 않았던 PDBC(원자재)가 추가되어 고인플레이션 상황에도 대비할 수 있게 되었습니다.
- 횡보장에서도 좋은 성과를 보이는 전략입니다.
단점
- 평균 거래 횟수가 많은 편입니다. (1년에 18회)
- 2010년대와 같은 대세 상승장에서는 상대적으로 안 좋았습니다.
요약
- BAA 전략은 현존 동적 자산 배분 중 수익률이 가장 높습니다.
- 거래 자산에 원자재가 추가되어 2022년과 같은 고 인플레이션 상황에도 대비할 수 있습니다.
- 횡보장에서는 좋은 모습을 보이지만 대세 상승장에서는 살짝 아쉬운 결과를 나타냈습니다.
동적 자산 배분 포스팅 시리즈)
1. 전통 듀얼 모멘텀(Traditional Dual Momentum)
2. 가속 듀얼 모멘텀(Accelerating Dual Momentum)
3. 영구 포트폴리오를 개선한 LAA(Lethargic Asset Allocation)
5. 위기 상황에서 빠르게 대처하는 DAA(Defensive Assets Allocation)
reference)
Relative and Absolute Momentum in Times of Rising/Low Yields: Bold Asset Allocation (BAA)
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